10-02-2021, 20:13
W zasadzie wystarczy obejrzeć wywiad z prezesem XTB znalezionym przez Stanisława:
https://youtu.be/KhrbY5MclP8
Wywiad z grubsza sprowadza się do omówienia wyników, które są dostępne w raporcie: “Wstępne wyniki finansowe i operacyjne za 2020 rok”
https://www.bankier.pl/static/att/emiten...205554.pdf
Pokusiłem się o któtkie podsumowanie:
Spółka zarabia na spreadach z operacji na kontraktach CFD zawieranych przez jej klientów (operacje typu Market Making). Nie doszukałem się operacji, gdzie istotnie ryzykowałaby swoim własnym kapitałem. Spółka spełnia wymogi kapitałowe KNF'u co umożliwia im wypłacenie dywidendy.
Licba aktywnych klientów wzrosła w 2020 z 45 tyś do 107 tyś (134% r/r). Wygląda na to, że trend ten utrzymuje się dalej. Nie był to tylko jednorazowy wystrzał spowodowany zawirowaniami Covid’owymi.
Wygląda również na to, że XTB rozwija się szybciej niż konkurencja. Pnie się coraz wyżej w rankingu największych firm na świecie pod względem udziału klientów grających na CFD (to 1 do 1 przekłada się na ich wynik finansowy):
2019r miejsce 19
2020r miejsce 9
plan na 2021r – miejsce 5
Ekspansja zagraniczna:
- 2020 – wstępne zezwolenie w Dubaju, w pierwszym półroczu 2021 ma się rozpocząć działaność operacyjną
Przewidywana dywidenda: ~50-75% jedn. zysku za 2020 (pewnie około 2,5 PLN / akcję)
Na ile jest szansa na utrzymanie takiego zyku w kolejnych latach?
Ekstrapolowałem wyniki z 4-ego kwartału:
Przychody z działalności operacyjnej razem 140 mln. PLN
Koszty działalności operacyjnej razem 83 mln. PLN
(w tym 30 mln PLN marketing)
Zysk Netto ~ 50 mln PLN
Wygląda na to, że 4-ty kwartał możnaby uznać za reprezentatywny jeżeli chodzi o zmienność na rynkach. W związku z tym zysk netto za przeciętny rok bez zawirowań na rynku powinien wynosić ok 200 mln. PLN. Przy liczbie akcji 117 mln. Dostajemy:
Zysk na akcję 1,70 PLN
Ten wynik nie uwzględnia wzrostu bazy klientów która nastąpi w 2021, ani potencjalnej wyższej zmienności na rynkach np. w wyniku krachu na giełdach USA, gdzie jak wiemy przewartościowanie całych sketorów jest kosmiczne. Więc można założyć, że zysk za 2021 powinien być istotnie większy niż to 1,70 PLN.
Możnaby chyba rozważać tę spółkę jako hedge na ewentualny krach na rynkach.
Jeżeli ktoś ma jakieś własne przemyślenia, albo uwagi do powyższego - zapraszam do dyskusji!
https://youtu.be/KhrbY5MclP8
Wywiad z grubsza sprowadza się do omówienia wyników, które są dostępne w raporcie: “Wstępne wyniki finansowe i operacyjne za 2020 rok”
https://www.bankier.pl/static/att/emiten...205554.pdf
Pokusiłem się o któtkie podsumowanie:
Spółka zarabia na spreadach z operacji na kontraktach CFD zawieranych przez jej klientów (operacje typu Market Making). Nie doszukałem się operacji, gdzie istotnie ryzykowałaby swoim własnym kapitałem. Spółka spełnia wymogi kapitałowe KNF'u co umożliwia im wypłacenie dywidendy.
Licba aktywnych klientów wzrosła w 2020 z 45 tyś do 107 tyś (134% r/r). Wygląda na to, że trend ten utrzymuje się dalej. Nie był to tylko jednorazowy wystrzał spowodowany zawirowaniami Covid’owymi.
Wygląda również na to, że XTB rozwija się szybciej niż konkurencja. Pnie się coraz wyżej w rankingu największych firm na świecie pod względem udziału klientów grających na CFD (to 1 do 1 przekłada się na ich wynik finansowy):
2019r miejsce 19
2020r miejsce 9
plan na 2021r – miejsce 5
Ekspansja zagraniczna:
- 2020 – wstępne zezwolenie w Dubaju, w pierwszym półroczu 2021 ma się rozpocząć działaność operacyjną
Przewidywana dywidenda: ~50-75% jedn. zysku za 2020 (pewnie około 2,5 PLN / akcję)
Na ile jest szansa na utrzymanie takiego zyku w kolejnych latach?
Ekstrapolowałem wyniki z 4-ego kwartału:
Przychody z działalności operacyjnej razem 140 mln. PLN
Koszty działalności operacyjnej razem 83 mln. PLN
(w tym 30 mln PLN marketing)
Zysk Netto ~ 50 mln PLN
Wygląda na to, że 4-ty kwartał możnaby uznać za reprezentatywny jeżeli chodzi o zmienność na rynkach. W związku z tym zysk netto za przeciętny rok bez zawirowań na rynku powinien wynosić ok 200 mln. PLN. Przy liczbie akcji 117 mln. Dostajemy:
Zysk na akcję 1,70 PLN
Ten wynik nie uwzględnia wzrostu bazy klientów która nastąpi w 2021, ani potencjalnej wyższej zmienności na rynkach np. w wyniku krachu na giełdach USA, gdzie jak wiemy przewartościowanie całych sketorów jest kosmiczne. Więc można założyć, że zysk za 2021 powinien być istotnie większy niż to 1,70 PLN.
Możnaby chyba rozważać tę spółkę jako hedge na ewentualny krach na rynkach.
Jeżeli ktoś ma jakieś własne przemyślenia, albo uwagi do powyższego - zapraszam do dyskusji!